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一、锂电PVDF：小而美的市场、国内企业的机会PVDF是全球第二大氟塑料。
PVDF全称为聚偏氟乙烯，是VDF均聚物或VDF与其他少量含氟乙烯基单体的共聚物，根据产品形态分为粉料、粒料、乳液和分散液。
PVDF最早由美国Pennwalt公司在1961年商业化，至20世纪70年代生产工艺基本成熟。
由于PVDF在所有氟材料中加工性能最好，目前已经是全球仅次于PTFE的第二大氟塑料。
7月以来主流厂家多次上调PVDF价格，PVDF景气度持续提升。
根据百川盈孚数据，涂料用PVDF（东岳化工出厂价）7月22日报价20万元/吨，较月初涨+42.9%，较年初涨+185.7%，PVDF粒料（东岳化工出厂价：7月22日报价18万吨，较月初涨+28.6%，较年初涨+157.1%。
锂电池用PVDF在5月27日、7月7日、7月14日分别上涨3.4%、20%、11.1%，目前浙江孚诺林报价为20万元/吨。
我们分析，本轮PVDF价格上涨主要由锂电需求强势拉动导致供需产生缺口，同时带动原材料R142b价格共振上涨。
1.1 需求端：锂电级PVDF将逐渐成为需求主力
PVDF下游包括涂料、锂电池粘结剂、注塑、水处理膜、太阳能背板膜，据百川盈孚数据，2022年下游消费比例分别为36.9%、19.9%、21.1%、13.9%、8.2%。
根据我们测算，2025年PVDF市场空间将达12.06万吨，CAGR达18.19%，并且锂电池将成为第一大需求主力。
PVDF在锂离子电池中主要用作正极材料粘结剂以及涂覆隔膜的涂覆层。
据百川盈孚，2022年锂电池用PVDF出货量为1.39万吨。未来随着终端新能源车需求高速增长，锂电池用PVDF将成为需求主力。
PVDF在正极中作为粘结剂将活性物质、导电剂粘合在铝箔上。
具体作用是利用自身高分子量带来的范德华力，将活性物质与导电剂粘结在铝箔上，其添加量通常为正极活性材料的2.5wt%左右（过低粘结性不强，过高会降低电池能量密度）。
锂电池粘结剂包括PVDF、PVA、SBR、CMC等，但由于PVDF抗氧化还原能力强、热稳定性好，且易分散在NMP溶剂中，因此是正极粘结剂的最佳选择。
PVDF也可以作为涂覆隔膜的涂覆层。
常规聚烯烃隔膜存在热稳定性差、机械性能差等缺点导致锂电池在多次充放电后有隔膜被穿刺的风险，因此在常规隔膜上涂覆PVDF、间位芳纶、勃姆石等材料来解决上述问题。
PVDF涂覆隔膜可以增强隔膜的机械性能、增强隔膜对电解液的保液性，同时也提升隔膜的高电压稳定性。
PVDF涂覆隔膜的使用量在1g/平米。
在涂覆隔膜应用中，PVDF的关键指标是结晶度，该指标决定涂层在电解液中的溶胀程度、与极片的粘结力以及高温下的稳定性。
随着下游动力电池的高速增长，锂电池粘结剂将成为PVDF下游需求主力。
我们预计到2025年全球锂电池装机将达1237GWh，对应锂电池用粘结剂需求为7万吨，2022-2025年均复合增速将达38.2%。
PVDF薄膜用在光伏背板的作用是保护硅片。
光伏背板主要有两种：
一种为涂胶复合式背板膜：
这类背板由三层高分子薄膜组合而成，中间层是厚度为150-350μm的PET薄膜，外面两层选用25μm含氟薄膜。
第二种是涂覆背板膜：
在PET膜两侧涂覆氟树脂，经干燥固化成膜。在这两种背板中，可以使用的氟塑料较多，包括PVF、PVDF、PET、PE、EVA、PA、THV、ETFE、FEVE、PTFE、PCTFE等。
光伏背板的作用是保护晶硅片不受户外环境中水汽和氧气侵蚀而持续高效运行，因此组件厂家对背板的测试非常严格，也对氟塑料提出了较高要求。
以PVDF膜密度1.63-1.78g/cm3以及单平用量约50μm测算，PVDF在光伏背板的用量是0.085kg/m2。
我们测算全球到2025年，全球光伏新增装机将达371.55GW，目前单GW的组件背板消耗量为0.047平米，对应PVDF需求量在1.2万吨，2022-2025年年均复合增速达 25%。
PVDF 涂料耐候、耐腐蚀、抗渗透。
是采用PVDF树脂和丙烯酸树脂以及耐候性特别优异的颜料、填料、助剂、溶剂等组成的经高温烘烤成型的高耐候性氟碳涂料，具有非常强的耐腐蚀性以及抗渗透性能，可以在户外使用25年以上。
PVDF涂料的市场需求增速与房地产基建相关度较大。
据百川盈孚数据，2022年涂料级PVDF用量为1.77万吨，预计未来5年年均复合增速为1.5%，则到2025年，涂料领域对PVDF的需求将达1.9万吨。
PVDF 在注塑领域应用广。
PVDF的加工性能优异，可以通过挤出成型等热塑性加工方法加工为薄膜、片材、管材、棒材等。
据百川盈孚数据，2022年注塑级PVDF用量为1.01万吨，预计未来5年年均复合增速为2%，则到2025年，注塑领域对PVDF的需求将达1.1万吨。
PVDF 膜还用于水处理领域。
在污水处理的众多材料中，膜材料作为一种新兴的材料，具有过滤效果好、性价比高的特点。
PVDF水处理膜通常包括三层，从上到下依次是过滤网层、活性炭层和PVDF膜层。
据百川盈孚数据，2022年水处理用PVDF用量为0.67万吨，预计未来5年年均复合增速为5%，则到2025年，水处理领域对PVDF的需求将达0.84万吨。
1.2 供应端：海外厂产能受R142b制约、国内企业将迎发展机会
锂电级PVDF聚合工艺多为悬浮聚合法。
PVDF由VDF均聚物或VDF与其他少量含氟乙烯基单体聚合而成，聚合方式分为乳液聚合法和悬浮聚合法。
乳液聚合法由于聚合效率高，主要用于涂料领域。
而由于悬浮法产出品的粒径更大且集中、结晶度高，目前锂电级PVDF、光伏背板用PVDF等多采用悬浮聚合法生产。
我国于20世纪60年代开始研究PVDF聚合工艺，目前已经发展得较为成熟。
常规级（非锂电用）PVDF基本不存在技术壁垒，锂电级PVDF与海外头部企业在分子量、旋转粘度上尚存在一定差距，而这部分差距主要体现在企业在聚合工艺参数设置的 Know-how 能力上，与设备关系不大，需要企业经年累月的摸索与试错。
此外，锂电池属于精细化学反应，其对材料的认证周期长且苛刻，先介入锂电级PVDF企业具有一定先发优势。
此外，原材料R142b是PVDF成本重心，是否实现R142b自给对PVDF制造成本影响较大。
2021年以来R142b市场价格已经从2万元/吨涨价至7.5万元/吨，根据我们的测算，对应PVDF的单吨制造成本从3.9万元提升至13.06万元。
R142b 或将成为 PVDF 企业产能制约因素之一。
R142b是HCFC类制冷剂的一种，目前发达国家已经淘汰HCFC材料，国内于2013年开始限制HCFC类制冷剂的使用，对其实施配额制生产，并于2015、2022、2025年对配额削减10%、35%、67.5%，直到2030年完全淘汰但保留2.5%的维修量。
因此R142b作为制冷剂其产能受生产配额限制，虽然国家暂未对非制冷剂用途的R142b进行生产限制，但新批项目通常配套下游一起建设，叠加下游当前PVDF利润较厚，各企业R142b外售量或逐渐减少。部分不具备R142b的PVDF企业开工率或受限制。
锂电级 PVDF 存在较大供需缺口，价格或持续走高。
根据百川盈孚，2022年国内PVDF企业（含海外企业在国内的子公司）总产能合计有75000吨，在建产能64000吨。
其中锂电级产能相对较少，且多在苏维、吴羽、阿科玛海外厂手中，海外厂目前面临原材料R142b供应紧张局面，难以快速释放PVDF增量产能。
国内企业PVDF新增产能扩产周期2年左右，叠加锂电级PVDF认证周期1年，锂电级供应紧张局面将延续较长时间。
而锂电级需求增速最快，根据我们测算，2021年锂电级需求将在1.98万吨左右，2025年需求将达7万吨。因此锂电级供需缺口最大。供需错配下，锂电PVDF后续价格将持续走高。
目前国内 PVDF 生产商存在三种阵营，其各有特点：
1）海外头部企业在国内的子公司：
常熟吴羽、常熟阿科玛、常熟苏威，这三家企业技术源于海外母公司，且较早切入国内锂电企业供应链，供应国内锂电厂90%的需求，但其R142b需要从国内企业购买。
阿科玛（常熟）：
公司成立于1996年，是阿科玛（中国）投资有限公司与阿科玛亚洲股份有限公司的外商合资公司。目前公司PVDF产能为1.9万吨，在建产能约1万吨，预计将于2022年底投产。
苏威（常熟）：
公司成立于2007年，隶属于索尔维集团特种聚合物事业部。
索尔维PVDF产品有两个系列：Solef PVDF和Halar PVDF，其中Solef PVDF用于锂电粘结剂、太阳能背板及粒状树脂领域，生产基地在中国和法国。
Halar PVDF主要用于涂料领域，生产基地在美国。目前苏威（常熟）拥有8000吨/年 PVDF 产能。
吴羽（常熟）：
公司成立于2012年1月，是由吴羽（中国）在江苏常熟新材料产业园投资建设的一家专门从事聚偏二氟乙烯（PVDF）生产的高新企业。公司生产工艺为悬浮聚合。
目前拥有5000吨PVDF产能，其中2000吨为锂电池专用PVDF。
公司的锂电池用PVDF在常规PVDF生产工艺基础上，添加少量MMM或丙烯酸酯类添加剂，制备出的产品更具柔软性和粘着性，更适合锂电池使用。公司目前在建1万吨PVDF 产能，预计将于2024年夏季建成。
2）国内含氟制冷剂龙头：
如山东东岳（生产实体是子公司华夏神舟）、中化蓝天、浙江巨化。
这类企业通常拥有R142b-VDF-PVDF一体化布局，PVDF只是公司众多氟材料产品之一。并且此前较少涉足锂电级PVDF生产，其锂电级PVDF产品性能与吴羽、阿科玛等公司存在一定差距，但部分企业已经完成锂电客户开发。
东岳集团：
东岳集团是公司为氟化工龙头，拥有 HF-制冷剂-含 F 高分子材料一体化产业链。
子公司山东华夏神州公司成立于2004年7月，目前拥有 1 万吨PVDF产能，其中锂电用PVDF产能约有3000吨。
此外，公司拥有3万吨R142b产能，可以满足PVDF生产需求。
巨化股份：
公司成立于1998年，是国内制冷剂全产业链布局龙头企业。公司于二代、三代制冷剂领域具备较强竞争力，并拥有PVDF、PVDC、PTFE等氟橡塑成熟产能。
目前公司在PVDF领域规划 1 万吨产能，其中锂电级PVDF规划1000吨。
一期2500吨产能已经于2017年底投产，二期7500吨正在建设中。
中化蓝天：
中化蓝天成立于2000年，隶属于中化集团，是国内首家实现共聚PVDF产业化的企业。
目前发展出一系列的锂电池用PVDF粘结剂产品，包括高分子量均聚产品中耐2533、低分子量均聚产品中耐2510。新品中耐25628已经通过下游认证。
目前公司拥有5000吨PVDF产能，在建3000吨锂电级PVDF产能。
三爱富：
公司成立于2006年，成立之初为上海三爱富新材料子公司。三爱富新材料前身是上海有机氟材料研究所，该所成立于1960年，是国内唯一从事以有机氟材料的科研、中试生产和经营为主的研究所。
国内PVDF第一条产线由三爱富建立。上海华谊于2016年收购内蒙古三爱富万豪69.9%股权，2017年从吴羽（中国）等收购公司30.1%股权。
目前公司拥有 1 万吨 PVDF 产能，主要用于涂料、光伏背板等领域。
联创股份：
公司原有业务为数字互联网以及聚氨酯业务，2022年公司收购山东华安新材，进军氟化工领域。
目前，公司计划投建10000吨PVDF项目，预计于2021年底逐步释放产能。
3）国内深耕PVDF的非上市企业：
浙江孚诺林、乳源东阳光等，这类企业主营业务以氟塑料为主，体量相对较小。
公司深耕PVDF材料，对锂电PVDF的研发时间相对更长。
浙江孚诺林：
公司成立于2006年，于2014年建成国内首条悬浮法聚偏氟乙烯生产线。
该技术填补了国内空白，所生产的聚偏氟乙烯相比同类产品拥有更高的纯度、更好的热稳定性、更高的分子量，尤其适合锂电产品。目前公司拥有5000吨PVDF产能，在建产能为4000吨。
乳源东阳光：
公司成立于2011年，2014年进军PVDF领域，目前PVDF有效产能为5000吨，在建产能1万吨。
2021年，锂电材料龙头璞泰来对其增资7500万进而取得60%股权。预计璞泰来与公司将在PVDF涂覆隔膜展开合作。
我们认为，未来锂电PVDF需求缺口是国内企业发展锂电PVDF的重要机会。
短期看，当前全行业R142b外售量少且价格已经较年初涨价+250%，海外企业成本压力较大且供应量受原料限制大。
国内部分企业已经新建锂电级PVDF产线，或者可以在改进设备参数后用工业级PVDF产线转产锂电级PVDF。
长期看，海外目前已经淘汰R142b，国内到2030年淘汰R142b，全行业R142b外售量将持续收紧。拥有R142b-PVDF一体化布局的企业更具生存优势。
1.3 相关公司
东岳集团：
公司为氟化工龙头，拥有HF-制冷剂-含F高分子材料一体化产业链。
公司目前拥有1万吨PVDF产能，其中锂电用PVDF产能约有3000吨。在锂电级PVDF方面，国内企业技术虽落后于海外企业，但国内企业掌握原材料R142b的生产，且产能扩张速度高于海外企业。
在下游锂电池需求高速增长的背景下，国内PVDF企业有望先于海外公司占领缺口市场。
公司是国内PVDF企业中较早介入锂电级PVDF领域的企业之一，在客户认证方面领先同业，或将成为较早实现对锂电企业供货的第一梯队。
巨化股份：
公司为国内制冷剂全产业链布局龙头企业。公司于二代、三代制冷剂领域具备较强竞争力，并拥有PVDF、PVDC、PTFE等氟橡塑成熟产能，未来将有R32、PVDC、PTFE 等在建产能继续释放。
公司目前规划10000吨PVDF产能，其中锂电级PVDF约有1000吨左右。
联创股份：
公司2022年公司收购山东华安新材，进军氟化工领域。山东华安新材在制冷剂行业深耕多年，在第四代制冷剂开发上走在行业前列。
公司R142b制冷剂配额为全行业最多，未来将成为海外PVDF厂的R142b主要供应商。
目前，公司计划投建的10000吨PVDF项目，预计于2021年底逐步释放产能。
二、风险提示（1）新能源车销量不及预期：
锂电级PVDF需求多由下游新能源车拉动，如果终端需求不及预期，锂电级PVDF需求增速或将下调。
（2）PVDF 扩产超预期：
当前国内常规级别PVDF扩产较多，一旦突破锂电级PVDF技术且拿到下游锂电厂认证超，市场竞争或加剧。
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作者：西部证券 杨晖 王鲜俐
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vdf级红酒
红酒中vdf指的是葡萄酒制度等级。VDF是Vin De France的缩写，用来表示法国日常的佐餐酒，VDF的旧版等级称谓是VDT
vdf配线架
VDF是音频配线架。
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配线架用于终端用户线或中继线，并能对它们进行调配连接的设备。配线架是管理子系统中最重要的组件，是实现垂直干线和水平布线两个子系统交叉连接的枢纽。配线架通常安装在机柜或墙上。通过安装附件，配线架可以全线满足UTP、STP、同轴电缆、光纤、音视频的需要。在网络工程中常用的配线架有双绞线配线架和光纤配线架。根据使用地点、用途的不同，分为总配线架和中间配线架两大类。
vdf文件
steam存档不止是vdf文件。
1、steam上通过uplay启动的游戏存档在uplay目录下的savegames目录。2、支持云的大部分是在steam下的userdata里。3、部分游戏也有可能在C盘的appdata文件夹里面。4、不支持云的。没云存档的在游戏自己的路径文件中。
想要使用Steam，请先安装Steam平台客户端，注册后即可享有Steam平台的使用权（免费），而Steam平台上的付费游戏，必须于代理零售商处购买产品并在Steam上激活，或是通过Steam平台在线购买，取得游戏序号后（一般直接购买后就会直接获得游戏），即可拥有下载安装以及使用权（游戏激活后与账号永久绑定，任意一台电脑登录拥有使用权的账号皆可下载）。Steam用户端需要更新到最新版本，以便于获得更好的游戏体验。Steam平台的一切更新（包括游戏）都是自动进行的。每个STEAM帐户除了帐号及密码之外。还有一组独一无二的STEAMID。标准为：STEAM_0：0（也有可能是STEAM_0：1）：XXXXXXX（X为六到八码0~9的阿拉伯数字）Steam平台的客户端新增加了一个名叫STEAM GUARD的功能，旨在保护Steam用户账户的安全。STEAM GUARD首先需要使Steam账户与一个安全邮箱绑定，在Steam用户使用一套以前未登录过自己Steam账号的电脑登录Steam账户的时候，Steam会发送一个包含验证码的电子邮件到安全邮箱中，然后通过登录界面弹出的验证界面输入验证码，来确定登录Steam账户的人是该账户的拥有人。STEAM GUARD大大增加了Steam账户的安全性能。提示：不要将Steam和安全邮箱的密码设置为同一个。